本周组合
本周关注：新易盛、华工科技、中国联通、光环新网。
持续关注：5G（基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通、中国移动、中国电信）；云计算（中际旭创、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、紫光股份、太辰光）；北斗及军工信息化（海格通信、七一二、上海瀚讯）；物联网（移为通信、和而泰、拓邦股份、移远通信、高新兴）；网络可视化（中新赛克、恒为科技、迪普科技）；云视讯及专网（亿联网络、海能达）。
摘要
行情回顾
上周，通信(申万)指数下跌2.74%，跑输沪深300指数1.65pct。
产业要闻
【华为发布2019Q3经营业绩】2019年前三季度，华为实现收入6108亿元，同比增长24.4%，净利润率8.7%。公司已签定60多个5G商用合同，发货40多万个AAU，智能手机发货量超1.85亿台，同比增26%。
【王晓初：中国联通已建设开通2.8万个5G基站】10月17日，中国联通董事长王晓初透露，中国联通今年规划的5万个5G基站，目前已建设开通2.8万个。
【华为海思外卖LTE物联网芯片】华为海思近日宣布向物联网行业推出首款华为海思LTE Cat4平台Balong 711，本次官宣是华为及海思首次对外官宣芯片外卖，或在IoT高端市场冲击高通。
【中国x86服务器市场H1出货量大幅下滑】2019Q2，中国X86服务器出货量715,054台，同比下滑14.6%；市场规模为38.01亿美元（约合261.28亿元人民币），同比下滑9.4%。2019年上半年，中国X86服务器市场出货量1,377,558台，同比下滑8.4%；市场规模为73.90亿美元（约合502.18亿元人民币），同比增长0.5%。中国X86服务器出货量前三为浪潮、戴尔和华为，销售额前三名依次为浪潮、华为和新华三。
【FCC批准T-Mobile和Sprint 265亿美元合并案】10月16日，据外媒报道，美国美国联邦通信委员会（FCC）投票通过了T-Mobile和Sprint合并案。T-Mobile、Sprint是美国第三大、第四大运营商，二者合并后将超越AT&T成为美国第二大运营商，共计拥有1.3亿用户。
推荐组合
本周关注：新易盛、华工科技、中国联通、光环新网。
持续关注：5G（基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通、中国移动、中国电信）；云计算（中际旭创、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、紫光股份、太辰光）；北斗及军工信息化（海格通信、七一二、上海瀚讯）；物联网（移为通信、和而泰、拓邦股份、移远通信、高新兴）；网络可视化（中新赛克、恒为科技、迪普科技）；云视讯及专网（亿联网络、海能达）。
风险提示
中美关系影响；5G进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。
一
行情回顾
上周，通信板块表现一般。通信（申万）指数下跌2.74%，跑输沪深300指数1.65pct，申万一级行业中排名第24位。二级子行业（申万）中，通信设备下跌2.85%，通信运营下跌1.87%。
上周，业绩低于预期个股跌幅较大。涨幅前五个股分别为：*ST新海（15.07%）、万马科技（11.14%）、华星创业（9.93%）、博创科技（7.68%）、恒实科技（7.24%）；跌幅前五个股分别为：高新兴（-16.97%）、移为通信（-14.33%）、*ST信通（-11.76%）、金信诺（-11.60%）、共进股份（-10.87%）。
二
上周研报
2.1 中际旭创（300308）：数通需求回升态势延续，400G放量在即
事件
公司披露三季报业绩预告，实现归母净利润3.17-3.88亿元，同比下降19.41%-34.16%，单三季度归母净利润为1.3-1.6亿，同比下降2.78%-21.01%。
简评
1.数通市场需求回升态势延续，业绩符合预期。
预计19Q3公司营收在13亿左右，环比增长10%左右，同比降幅收窄，收入季度环比持续改善，符合预期。本轮云计算市场调整始于18Q2，亚马逊率先开始去库存，18H2其他云厂商相继下修服务器或光模块需求指引。本轮调整主要源于宏观经济波动引起的企业上云放缓预期，以及移动互联网逐步步入后周期。随着各厂商库存消化，叠加400G迭代周期，数通市场需求于19Q2回升；从产业跟踪的情况看，19Q2亚马逊、Facebook、阿里100G需求都显著回暖（甚至40G需求也起来了）；19Q3谷歌100G需求亦逐步恢复。19Q3公司归母净利润中值为1.45亿元，略逊于预期，主要由于母公司和山东中际的略微亏损，从苏州旭创的单体净利润看，中值在1.74亿元，基本符合预期。
2.400G批量出货，毛利率显著提升。
随着高毛利率的400G产品向核心客户批量出货（Q3、Q4出货在1.8个亿），18Q4公司毛利率提升至32%左右。由于19年新价格开始执行，19Q1公司毛利率环比下降4个百分点左右，降至28%，显著好于18Q1。18Q4和19Q1，公司毛利率走高，一方面由于400G批量出货，另外一方面也与100G出货量下滑有关。19Q2公司400G出货好于预期，100G毛利率环比保持稳定，加之受益于人民币贬值，公司综合毛利率季度环比略有提升（提升0.6个百分点）。公司持续努力实现降本增效，19Q3毛利率保持稳定，随着400G逐步上量，公司毛利率将稳中有升。
3.400G逐步上量，新一轮升级周期开启。
19年为400G元年，400G开始上量，20年400G有望放量，开启新一轮升级周期；公司目前在400G布局领先，已批量出货，率先拿到入场券，目前唯一量产400G单模产品，市场地位进一步强化（拉大与Finisar和AOI的差距），19年市场份额预计超过50%，400G将成为公司19年-21年业绩增长的主驱动。
4.5G前传斩获大份额，电信级市场拓展获突破。
5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和 AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，将拉动光模块需求5-6千万只。19年国内5G建站量预计在15-20万站，考虑设备商提前备货等因素，5G前传光模块需求预计在200-300万只，公司在5G前传在中兴、华为斩获较大份额，爱立信、诺基亚、三星认证中。伴随着5G SA基站招标于19H2启动，5G承载网将启动部署，拉动5G中回传光模块需求，目前公司中回传产品在加紧送样、认证或测试中，预计公司在中回传市场竞争力将显著强于前传市场。
5.盈利预测及评级
短期云计算市场调整，云计算渗透、流量爆发驱动下，数通光模块将重回增长快车道；400G预计19年上量，20年放量，公司400G已批量出货，率先拿到入场券，市场份额或超50%，竞争地位进一步提升；国内5G光模块需求测算达60亿美金，19年起量，20-21年达到高峰期，公司处于领先地位。我们预计公司2019-2020年归母净利润分别为6亿元、9亿元，对应PE分别为51倍、34倍，维持“买入”评级。
风险提示：竞争格局恶化、需求不达预期
2.2 天孚通信（300394）：业绩略超预期，业务持续向好
事件
公司披露三季报业绩预告，实现归母净利润1.23-1.29亿元，同比增长35.36%-41.42%（中值38.39%），单三季度实现归母净利润0.46-0.52亿元，同比增长25-40%（中值32.5%）。
简评
1.业绩略超预期，业务持续向好。
19Q3公司收入预计在1.4亿左右，同比增长20%左右，环比稳定向好；归母净利润中值为0.48亿元，同比增长32.5%%，环比增长10.4%，略好于市场此前的悲观预期。主要源于：1）新品持续释放，驱动收入增长，主要受益于隔离器、MPO、OSA代工等新产品线释放；2）公司进一步优化客户结构和产品结构，设立美国子公司后，海外市场拓展力度加大，外销比重逐步提升（19H1，国内营收增长8.48%，海外营收增长44.52%），客户结构改善（收缩国内低毛利客户）；3）理财收益和汇兑损益影响。
2.新品持续释放，光器件一站式解决方案提供商崛起。
公司传统业务为陶瓷套管、适配器和组件三大产品，自2015年下半年以来陆续推出OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY、光学镀膜、插芯、AWG封装、BOX封装等新产品线，致力于成为光通信精密元器件一站式解决方案提供商。17Q2以来，由于电信市场低迷，叠加高毛利的传统业务毛利率下滑及陆续推出新品的投入，公司单季度利润同比持续下滑。随着公司传统业务毛利率逐步企稳，新品逐步实现盈利（OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY实现盈利，光学镀膜和插芯18年仍然亏损，19年有望扭亏），于18Q3扭转了下滑态势，迎来业绩拐点。19年公司OSA代工、光隔离器、MPO连接器、LENSARRAY产品线产能进一步释放；AWG封装产品线于年中导入，下半年产能爬坡，预计19Q4将有较显著的收入和利润贡献；公司持续增加投入，2019H1研发投入比例超过11%，陆续完成400G产品配套多个关键客户的送样认证，进入规模量产前的准备工作，有望成为公司增长新引擎。
3.5G点亮光通信，光器件迎新一轮景气周期。
5G的RAN网络将从4G的BBU、RRU两级结构将演进到CU、DU和AAU三级结构，衍生出前传、中传和回传，5G高带宽需求需引入高速光口，接入、汇聚层需要25G/50G速率接口，而核心层则需要超100G速率接口，将拉动光模块需求5-6千万只，19年5G承载网启动部署，光器件将迎来新一轮景气周期，公司作为光通信精密元器件一站式解决方案提供商有望受益。
4.盈利预测及评级
电信市场逐步回暖，5G有望重启电信市场景气周期；数据中心库存调整见底，400G逐步放量，迎来新一轮升级周期；公司新品持续释放，有望打开成长空间，再造一个天孚通信；我们预测公司2019-2020年的归母净利润分别为1.8亿元、2.4亿元，对应PE分别为40倍、30倍，给予“买入”评级，继续重点推荐。
风险提示：竞争格局恶化；5G进展不及预期；400G升级不及预期。
2.3 星网锐捷（002396）：加大市场拓展力度，优化产品结构，增长可期
事件
公司披露三季报业绩预告，实现归母净利润1.23-1.29亿元，同比增长35.36%-41.42%（中值38.39%），单三季度实现归母净利润0.46-0.52亿元，同比增长25-40%（中值32.5%）。
简评
1.过往十年平稳增长，三季报归母净利润增长符合预期。
2009-2018年间，公司收入复合增长20.34%，归母净利润复合增长20.81%，过往十年，公司收入和归母净利润维持稳定的复合增长率，且明显快于行业增速。2019年前三季度业绩预告，归属于上市公司股东的净利润同比增长15%-25%，中位数为20%，符合市场预期。单三季度由于持续较大研发投入和市场拓展力度，归母利润润增速略低于年复合增速，不改公司稳健增长态势。
2.经营活动现金流量稳定，业务发展可持续性强。
2009-2018十年间，公司经营活动现金流量净额均为正值，十年全部现金流入与全部净利润比值接近1，说明公司净利润对现金流的兑现程度高，商业模式稳定。公司稳定的销售渠道、健康的财务报表，为公司后续发展提供持续动力，业务发展的可持续性强。
3.持续加大研发投入，产品结构优化。
公司研发投入与收入比值，过往十年均超过11%，在通信行业中属于较高投入比例，长期的高研发投入，保障公司产品具有持续竞争力。2019年前三季度，公司持续加大智慧网络、智慧云、智慧金融、智慧通讯、智慧物联、智慧娱乐、智慧社区等业务的研发投入，为公司产品发展提供全方位的技术壁垒，未来增长可期。
4.互联网和运营商等新增客户订单逐步落地，增速加快。
公司与阿里、腾讯合作，开发定制交换机产品，用于IDC网络，另外，2018年下半年中标中国移动集采交换机项目70%份额，今年逐步交付完成。此类订单属于新增量，我们预计公司收入和利润增长速度将加快，公司通过此类大客户订单，拉低整体采购和制造成本，提高公司原有产品盈利水平。
5.维持原有盈利预测，维持“买入”评级。
我们维持对公司2019、2020、2021年归母净利润预测，分别为7.2亿元、8.8 亿元、10.6亿元，目前市值对应2019、2020、2021年PE分别为25X、20X、17X，考虑到公司稳定增长，基于长期投资逻辑，维持“买入”评级。
风险提示：互联网和运营商等大客户议价能力强；移动POS机业务市场竞争加剧。
2.4 金卡智能（300349）：三季度业绩环比改善明显
事件
公司发布2019年三季报预告，预计前三季度收入为13.10亿-14.48亿，同比增速-5%-5%，归母净利润为2.77亿-3.46亿之间，同比增速 -20%-0%之间。公司2019年第三季度收入为4.95亿-5.7亿，同比增速 0%-15%，归母净利润1.11-1.38亿之间，同比增速 -20%-0%之间，预计扣非后第三季度归母净利润同比变化-5%-0%。
简评
1.民用表持续放量，工业流量计降幅收窄，业务三季度环比改善明显。
从中报数据来看，公司2018年二季度收入同比下滑31%，归母净利润同比下滑37%，扣非后归母净利润下滑近44%。二季度下滑的主要原因是：一方面2018年同期业绩较高，是煤改气高峰期，同比基数较高，另一方面是上半年天信仪表收入下滑37%（下滑主要原因一方面是2017下半年-2018上半年为煤改气高峰期，2018年下半年开始煤改气影响逐步减弱带来同比基数较大，同时2019年上半年受宏观经济及上游气源的影响，下游需求量也相对萎缩），拖累了公司整体业绩，而民用表则保持稳定增长。三季度，公司收入同比增长0%-15%，归母净利润同比下滑0-20%，扣非后归母净利润同比变化-5%-0%，环比数据全面改善。主要原因是：一方面民用表业务凭借NB-IoT物联网表的先发优势，持续受益NB-IoT表的推广，民用表业务保持稳定增长，另一方面天信仪表从下半年开始，订单逐月回暖，环比增长，同比降幅收窄，导致公司整体业务环比改善明显。
2.公司物联网业务布局良好，发展值得期待。
公司NB-IoT表先发优势明显，在物联网表逐步成为主流的大趋势下，保持较快增长态势。从具体数据来看，公司NB-IoT表2017年试挂2万台，2018年出货近80万台，2019年预计出货250万台，在NB-IoT表领域市占率近50%左右。全国燃气表每年市场销量在4000万台左右，公司作为行业龙头，市占率也只有10%，行业集中度低（主要原因是传统智能IC卡表技术门槛较低）。未来随着NB-IoT表渗透大趋势，而NB-IoT表具有一定的技术门槛，公司布局NB-IoT表较早，研发投入高，2017年研发费用近1亿元，3-4倍于同类企业，竞争优势明显。预计未来随着NB-IoT表在燃气表领域的渗透率提升，公司有望进一步提升市场份额。子公司天信仪表从下半年开始订单逐步回暖，环比改善明显；同时云服务业务持续加深与阿里云、华为云的技术合作，保持良好发展态势（易联云客户数量预计拓展到近600家，预计近一半付费，客单价也在稳步提升）。此外公司在海外市场、智能水表方向也有布局，未来有望成长新的业务增长点。考虑到公司前三季度业绩情况，以及天信仪表全年业绩因受此前煤改气周期性影响较2018年有所下滑，我们下调公司盈利预测，预计公司2019-2020年归母净利润分别为4.5亿元（下调0.48亿元）、5.5亿元（下调0.4亿元），对应PE分别为14X、12X。我们认为公司基本面逐步改善，估值较低给予“增持”评级。
风险提示：NB表及云服务发展不及预期；天线仪表订单回暖不达预期等。
三
产业要闻
5G
【华为发布Q3经营业绩：前三季度销售收入6108亿元】华为10月16日发布2019年三季度经营业绩。截至2019年第三季度，公司实现销售收入6108亿人民币，同比增长24.4%；净利润率8.7%。运营商业务方面，截至目前，华为已和全球领先运营商签定了60多个5G商用合同，40多万个5G Massive MIMO AAU发往世界各地。企业业务面向整体企业市场，截至三季度，已有逾700个城市，228家世界500强、58家世界100强企业选择华为作为数字化转型的合作伙伴。消费者业务方面，智能手机业务保持稳健增长，前三季度发货量超过1.85亿台，同比增长26%。
【胡厚崑：全球5G商用网络已达40个预计年底将超60个】10月15日消息，胡厚崑表示目前已有20多个国家发布了40个5G商用网络，预计到今年年底，全球5G商用网络将超过60个。终端的进展也非常快，截至9月底，已经有130多款5G智能手机和CPE在全球推出。
【打破流量恐慌，5G套餐资费或降至3元1GB】10月14日消息，近日，2019广州小蛮腰科技大会上，中国通信行业知名观察家项立刚表示，在本月底各大运营商推出的5G套餐每GB流量价格可能会在3到4元左右，而且未来费用会持续下降，真正实现提速降费。
【中国移动：2019年将在50个以上城市提供5G商用服务】10月15日，在2019全球移动宽带论坛上，中国移动副总裁赵大春表示，中国移动2019年将在中国50个以上城市提供5G商用服务，建设超过5万个基站，2020年将进一步扩大至全国340个城市。同时将协同2.6G和4.9G的频段，实现低成本高效建网。
【王晓初：中国联通已建设开通2.8万个5G基站】10月17日消息，中国联通董事长王晓初透露，中国联通今年规划的5万个5G基站，目前已建设开通2.8万个。
【LGU+推出第二代5G服务】韩国ZDNet Korea 10月15日报道，LG U+在首尔龙山总部举行了新闻发布会，发布两项新的5G服务“Smart home Training智能网上培训”和“U + AR购物”，将5G融入健康和购物等日常生活型领域，促进5G向多年龄层发展普及。LG U+将四月发布的五种服务U + VR、U + AR、U +职业棒球、U +高尔夫、U + Idol Live作为第一代5G服务，8月份发布的云游戏U+Game Live和“Smart homeTraining智能网上培训”和“U + AR购物”作为第二代5G服务。并计划在明年上半年推出一种新型的第三代VR·AR服务，目标是开创一个让5G服务真正覆盖全年龄段和日常生活的5G时代。
【香港完成3.5GHz频谱拍卖中移动收获最多】10月17日消息，据香港媒体报道，香港在本周完成了3.5GHz频段的频谱拍卖。香港通讯事务管理办公室（OFCA）宣布，四家运营商以总计10.06亿港元获得了3.5GHz频段内的200MHz频谱。其中，中国移动香港公司以3亿港元获得了60MHz频谱（A1-A6频段），为电信运营商之中最多。香港电讯（HKT）和数码通则均以2.52亿港元获得了50MHz频谱（HKT获得A7-A11频段，数码通则为A12-A16频段），和记电讯香港公司（3HK）则以2.02亿港元获得了40MHz频谱（A17-A20）。
【SK电讯发布5G国际漫游计划，预计2020年推广至20余个国家地区】SK电讯于7月17日与瑞士电信合作，率先开通了5G漫游服务，并计划在今年年内在中国、芬兰、意大利三个国家开通5G漫游，2020年年内扩大至美国、德国、澳大利亚、泰国等20余个国家。
【KT通过研发新解决方案将5G28GHz频段基站覆盖范围扩大2倍】iNews24网站10月17日报道，KT宣布成功研发出支持O-RAN开放型基站规格的波束赋形（Beamforming）解决方案，可以不受设备制造商的影响部署基站，大幅扩大基站的覆盖范围。
【美方威胁德国禁止华为参与5G建设后果自负】据外媒消息，美主管网络与通信政策的副助理国务卿罗伯斯特雷尔（Rob Strayer）15日宣称，如果德国允许华为参与其5G网络建设，美国将重新评估与德国在情报共享上的关系。
云计算
【中国移动预采购125325台服务器集成服务，总规模约1.75亿】10月16日消息，中国移动启动2019年系统集成服务（硬件）集采，将采购包括服务器、存储设备、网络设备、安全设备等设备的集成服务工作，按照标准服务器折算数量为125325台的集成服务工作量。项目总预算1.7546亿元（不含税）（单价为0.14万元/台），含税金额1.8599亿元。本次需求涉及项目的投资主体主要为中移（动）信息技术有限公司，其中中移动信息和中移信息规模需求占比约为90%和10%，即112793台和12532台。
【中国x86服务器市场H1出货量大幅下滑：浪潮、戴尔和华为排名前三】10月17日消息，据IDC《2019年第二季度中国X86服务器市场跟踪报告》显示，2019年第二季度，中国X86服务器市场出货量为715,054台，同比下滑14.6%；市场规模为38.01亿美元（约合261.28亿元人民币），同比下滑9.4%。2019年上半年，中国X86服务器市场出货量为1,377,558台，同比下滑8.4%；市场规模为73.90亿美元（约合502.18亿元人民币），同比增长0.5%。中国X86服务器市场从厂商来看，按出货量前三名厂商依次为浪潮、戴尔和华为，按销售额前三名厂商依次为浪潮、华为和新华三。
【HPE宣布正式完成对超级计算领导企业Cray的收购】HPE宣布已经早于预期完成了对超级计算领导企业Cray的收购。HPE以每股35美元的价格支付了约14亿美元，且全部为现金形式，最终完成了本次交易。
物联网
【华为海思外卖LTE物联网芯片，或在IoT高端市场冲击高通】华为海思近日宣布：上海海思技术有限公司向物联网行业推出首款华为海思LTE Cat4平台Balong 711。本次官宣向公开市场推出首款4G通信芯片，是华为及海思首次对外官宣芯片外卖。Balong711芯片支持LTE-FDD/LTE-TDD/WCDMA/GSM多模制式，能够为物联网行业客户提供高速、可靠的网络连接解决方案。Balong 711套片包含三颗芯片：基带芯片Hi2152、射频芯片Hi6361、电源管理芯片Hi6559，该平台目前已大量应用于各行各业，已完成全球超过100家主流运营商的认证。
其他
【中国移动抗DDOS攻击设备集采：迪普科技独家中标】10月14日消息，据来自中国移动的官网信息显示，中国移动2019年至2020年抗DDOS攻击设备集中采购结果已经出炉，进入公示阶段。此次集采中标候选人仅一家企业：杭州迪普科技股份有限公司，投标报价为26,679,705.6元（不含税），中标份额为100%。
【华为鸿蒙2020年全球份额将达2％，成第五大操作系统】据硅谷分析狮报道，市场调研机构Counterpoint给出的最新报告称，华为自主操作系统鸿蒙将在2020年取得2%的市场份额（全球范围），将超越Linux成为当前全球第五大操作系统。Counterpoint还指出，预计2019年底，鸿蒙在中国市场的份额会达到0.1%，明年底达到5%，而鸿蒙OS设备在华为今年所有出货设备中的比例是0.03%。
【王晓初：中国联通手机流量平均资费五年降幅超95%】中国联通董事长王晓初表示，2015年以来，中国联通固定和移动宽带平均下载速率五年提升近7倍，移动网络流量平均资费五年降幅超过95%。
【2019年Q2基带市场份额：高通和三星争夺5G基带市场领导权】Strategy Analytics的报告指出，2019年Q2全球蜂窝基带处理器市场收益份额位居前五名的为：高通、海思半导体、联发科、三星LSI和英特尔。2019年Q2高通以43%的收益份额保持全球基带市场的领导地位，海思半导体以15%的收益份额排名第二，联发科以14%紧随其后。
【FCC批准T-Mobile和Sprint265亿美元合并案：最终障碍扫除】10月16日，据外媒报道，美国美国联邦通信委员会（FCC）投票通过了T-Mobile和Sprint合并案。T-Mobile、Sprint是美国第三大、第四大运营商，二者合并后将超越AT&T成为美国第二大运营商，共计拥有1.3亿用户。此前美国司法部已经批准了该合并交易，FCC是T-Mobile和Sprint合并路上要取得的最后一个许可，换言之这笔价值265亿美元的交易已经扫清了最后的官方障碍。
【爱立信第三季度财报净亏损6.37亿美元】爱立信10月17日，发布2019年第三季度财报。财报显示，该公司2019财年第三财季销售额为571.27亿瑞典克朗，较去年同期的538亿瑞典克朗增长6%。营业亏损为41.96亿瑞典克朗。
四
重要公告
五
推荐组合
本周关注：新易盛、华工科技、中国联通、光环新网。
持续关注：5G（基站主设备商、新易盛、华工科技、烽火通信、沪电股份、中国联通、中国移动、中国电信）；云计算（中际旭创、星网锐捷、光环新网、奥飞数据、紫光股份、太辰光）；北斗及军工信息化（海格通信、七一二、上海瀚讯）；物联网（移为通信、和而泰、拓邦股份、移远通信、高新兴）；网络可视化（中新赛克、恒为科技、迪普科技）；云视讯及专网（亿联网络、海能达）。
六
风险提示
中美关系影响；中国5G进展不及预期；军工通信订单延迟确认等。
中信建投通信团队：2019年·新基建系列深度
新基建系列报告之一：看多5G，从设备到应用
新基建系列报告之二：5G应用之首，物联网
新基建系列报告之三：移动边缘计算，站在5G“中央”
新基建系列报告之四：5G应用前瞻，云VR/AR、车联网、无人机
新基建系列报告之五：沟通从地面到天空，卫星通导遥发展提速
新基建系列报告之六：通信模组出货放量，本土厂商加速赶超
新基建系列报告之七：5G应用之全球趋势前瞻：应用与流量齐飞
新基建系列报告之八：科技产业自主可控之通信行业: 网络设备为根，核心芯片为魂
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2012~2017《新财富》最佳分析师通信行业第一名团队
阎贵成
通信行业首席分析师，北京大学学士、硕士，近8年中国移动工作经验，2016年初起从事通信行业的证券研究工作，专注于5G、光通信、物联网、海外TMT等领域研究。系2017年《新财富》、《水晶球》、Wind通信行业最佳分析师第一名团队核心成员，2018年《水晶球》最佳分析师通信行业第一名、IAMAC最受欢迎卖方分析师团队核心成员。
武超则
中信建投证券研究发展部行政负责人，董事总经理，TMT行业首席分析师，专注于TMT行业研究，包括云计算、在线教育、物联网等。2013-2017年连续五年《新财富》通信行业最佳分析师评选第一名。2018年保险业IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名，2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名。
雷鸣
通信行业分析师，执业证书编号：S1440518030001。中国人民大学经济学硕士、工学学士，2015 年加入中信建投通信团队， 专注研究光通信、激光、云计算基础设施、5G等领域，2016-2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。2018年IAMAC最受欢迎卖方分析师通信行业第一名团队成员，2018《水晶球》最佳分析师通信行业第一名团队成员。
梁廷
通信行业研究助理。华中科技大学工学学士、硕士，6年华为网络解决方案销售经验。主要研究IDC&云计算、网络可视化、统一通信等方向，2019年加入中信建投通信团队，此前为申万宏源证券通信组主要成员。
汤其勇
通信行业分析师，执业证书编号：S1440519090002。清华大学集成电路工程专业硕士，2017年《新财富》、《水晶球》、wind最佳分析师通信第一名团队成员。
孟东晖
通信行业研究助理，清华大学工学博士、工学学士、经济学学士，加州大学伯克利分校访问学者，2019年加入中信建投通信团队。
证券研究报告名称：《华为签署超60个5G商用合同，中国联通开通2.8万个5G基站》
对外发布时间：2019年10月20日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：阎贵成、武超则、雷鸣、汤其勇
执业证书编号：
S1440518040002/S1440513090003/S1440518030001/S1440519090002
研究助理：孟东晖
免责声明
本公众订阅号（微信号：建投通信研究）为阎贵成通信研究团队（现供职于中信建投证券研究发展部）设立的，关于通信行业证券研究的公众订阅号；团队负责人阎贵成具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为：S1440518040002
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