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贸易战对中国的直接与间接影响

阅读量:3656813 2019-10-22


本文节选自渣打银行大中华区及北亚首席经济师丁爽在【鸿儒论道】的演讲
回到中国的情况,中美的贸易战会对中国的外需造成比较大的影响,比较简单的总结一下:中国跟美国的摩擦,是一个多轨道的冲突,最主要的原因是双方已经进入了战略竞争对手的阶段,这个阶段延续10年、20年都有可能,各种矛盾是在各种不同的轨道,贸易是当中的一个部分,另外还有包括地缘政治、网络安全、技术转让、产业政策等各个方面,有些跟贸易战是有关联的,有些是不关联的,是平行在推进的,所以这是一个总的状况。
 关于处理方法,我觉得双方都想让不同轨道的事情平行进行处理,并不因为一件事就阻碍双方的合作,比如不会因为美国把中国的企业放到黑名单当中,中美的贸易谈判就不进行了。  直接影响 
 贸易战对中国是有很大的负面影响,虽然中国经济对外需的依赖性已经减少了很多,但是跟美国相比,中国对外需的依赖性还是高于美国。通过对投入产出表的测算,我们估计中国经济增长中,差不多有9%是依靠外需的,而美国对外需的依赖性差不多只有3%。也就是简单来看,如果打贸易战,因为中国对美国的出口是中国对美国进口的三倍,贸易战加关税对中国是不利的。 我们先不讲新达成的协议,因为协议还需要最后文本的定案,如果之前所有宣布美国的关税全部得以实施,我们初步测算会减少中国GDP的1.2个百分点,而且这是一个累计的概念,因为关税是在不同阶段征收的,实际上很大一部分是今年5月以后才征收,所以,如果宣布的关税全部实施,我们估算差不多对2019年GDP的影响可能是0.5%左右,换句话说,今年贸易战对中国的直接影响其实不是太大,它对明年中国经济的影响要大于今年,这是关于直接经济影响的一个判断。
  间接影响 
 另外还有一个间接的影响,比较难量化,是信心渠道的影响。但中国今年的扩张财政政策跟以往不一样的是,不仅有包括基建投资在内的增长支出,同时又减税,揭示了贸易战间接的影响也是比较大的。 减税政策中,VAT增值税应该是会鼓励投资的,个税的减税应该是鼓励消费的,而且根据财政部的统计,减税政策实施之后,这两个税种的收入大幅下降,所以减税是真的,这一点是不用怀疑。 另外今年的零售数字比较难读,当中有一个非常大的扰动因素是汽车消费。汽车消费是中国零售当中最大的项目,今年的汽车消费在很多月份出现了两位数的负增长,到最近负增长有所缓解,因为受到了房地产政策和汽车购置税、限购各种因素的影响,这是一个很大的扰动因素,我们去掉汽车销售后的零售就平稳得多,但是也是缓慢的下降趋势,这说明个税的下调并没有起到促进消费的作用。 从投资的角度,如果VAT下降企业应该有更多钱进行投资,但是我们看到制造业的投资今年还是比较低迷,我的解释是在不确定性增加,特别是贸易战情况下,不管是企业还是家庭,在得到了更多的可支配收入之后,更加倾向于储蓄,因为说不准以后的日子更难过,所以减税措施的效用是打了很大的折扣。这并不是说减税政策不对,而是如果不减税的话,情况会更加糟糕,侧面证实贸易战比较大的间接影响。
  贸易战走向 
 最后怎么看贸易战?我的判断是:贸易战如果继续打下去,对美国的负面影响也会越来越大——如果从今年5月之前,加征关税对中国的影响大于对美国的影响,那么5月之后,可能两边的负面影响已经差不多,甚至在某些方面,对美国的负面影响超过了对中国的负面影响。因为美国前期是有选择性的,后期就没有选择性了,越来越多是最终的消费品,这对消费者会构成直接的影响。 从中方的角度,我觉得首先中国是非常愿意达成一个贸易协议。 当然,这个也是有争议的,有很多人觉得中国最近好像显得更加强硬,觉得现在是不是中方有了更多筹码之类的,不一定急着要达成协议。对此,我个人并不认同,从很多的迹象表明,一方面是贸易战对中国经济的影响是比较大的,另一方面是为了防止两国经济脱钩导致其他方面冲突的增加,我觉得中国还是非常愿意达成一个贸易协定。 第二,中国达成贸易协定是有一定底线的,并不是完全的让步。 底线也比较清楚,就是刘鹤副总理提出的三个条件,而且这三个条件里面实际上只有两个条件,因为采购量的大小是比较容易达成一个协议的,最终的两个条件,一个是达成协议之后,前面加征的关税要取消,另外是涉及到尊严和主权的问题,这个协议不能是不平等的,特别是不能让大家觉得是不平等的,如果是一个不平等条约的话,那是不可能的事情,所以协议的文本必须要平衡,这应该说是一个底线,这个底线是不太可能突破的。 但从另外一个角度看这个底线,对美国有多重要?我觉得从美国的角度,把加征的关税取消这点,美国最终是愿意取消的,但是不可能一下子取消,因为把这个作为执行机制的一部分,可能是一步步的取消,这对中国而言并不是不可接受。对于文本的平衡性,就特朗普而言,任何的协议,只要达成协议,他有足够的信心可以向国内的人说这是他的全胜,百分之百的对美国有利,对他来说不是太难的事情。以上说的是中国的立场。 而美国的立场上,特朗普竞选连任增加了不确定性,因为这个很难测算,而且每个时间段都是不一样的,有时可能达成协议会助长他的选情,但是可能达成协议之后又有其他的事情发生。现在比较纠结的问题,特别是8月份以后,7月底在上海进行谈判的时候大家觉得都谈的不错,但是回去之后突然特朗普就加税了,我觉得这个非常影响双方的互信,特别是中国对特朗普,以前也有变化,但是这一次的变化是使得中方对特朗普的信用是有很大的怀疑,特别是假如今天达成的协议,如果是两个月之后特朗普发现这个协议对他的选情是不利的,他完全又可以把这个协议撕毁,而执行机制是否全面实施也是很容易找出一个借口的。 所以如果在这个情况下中国轻易作出让步,两个月之后又撕毁协议,对中方来说是不可接受的,另外从中方的角度,现在在做好达不成协议的一个准备,也就是说做最坏的打算,为最坏的情况做好一个准备,除了贸易战,甚至是对金融战也有了越来越多的考虑。 贸易战我再说一句,对中国、美国都不利,但是对有些国家短期内是受益的,最近的数据显示包括越南、墨西哥、马来西亚还有台湾等,中国对美国的一些订单,转到了这些经济体。 小结一下,贸易战对中国经济有很大的影响,但是到目前为止,直接影响还不是非常大,但如果那些关税完全加征,明年下半年的影响会更大。 

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