股价长期反映基本面，但仅从短期的1个月来看，短期内影响和制约市场的仅为核心变量。影响股价的三因子——盈利情况、风险偏好、流动性，盈利是长期考量因素，而风险偏好和流动性更能体现为短期因子。
展望11月，影响A股市场的核心变量应该是流动性因子，即货币政策的取向是松还是紧。而10月的CPI破3，考虑到冬季猪肉消费旺季及春节因素，同时受去年基数较低影响，CPI未来2个月内将持续升高，明年春节甚至可能逼近4%，这让货币政策未来两个月难以进一步放松，尽管不太可能收紧，但不进一步放松，这相较9月份也属于边际收紧，市场流动性受影响，会压制股市估值。
 
货币政策、流动性成为短期市场的核心关注点，这是市场的选择。从市场表现来看，8月31日国务院金融委明确提出要“加大逆周期调节力度”，对比7月30日中央政治局会议提出的“适时适度逆周期”，宏观政策出现了明显转向，市场对降准、降息的预期明显升温，市场也在宽松预期的推动下出现一波行情。紧接着9月6日，央行即降准和定向降准，一系列“放水”动作落地，把股市推上了3000点。但站上3000点以后，央行9月17日MLF利率未调降，降息预期破灭，市场当日出现大幅下跌，之后20日LPR第二次报价仅微幅下调5个基点，市场感到“失望”，股市之后遭到明显抛售。国庆后，在中美贸易谈判达成阶段性协议的利好推动下，市场风险偏好有所修复，股市展开反弹。中美贸易谈判虽然向好，但相较于欧美股市的大反应，A股表现无疑是十分疲弱的，尤其是14日发布的外贸数据，15日发布的CPI数据，市场对经济短期陷入滞胀担忧，股市再次回落。货币政策难以进一步在宽松，CPI高企限制货币政策宽松空间，也可以解释本轮债券市场的同步回调。
 
中美贸易谈判达成阶段性协议，中美元首有望在11月14-16日的APEC峰会上签署协议，未来一段时间，中美经贸关系、外围市场是偏暖的，这有利于A股市场的风险偏好。另外，10月底，中共四中全会将召开，从新华社通稿上，四中全会将“研究坚持和完善中国特色社会主义制度、推进国家治理体系和治理能力现代化”，叠加到证监会从8月底就开始推进资本市场改革总体方案（全面深化资本市场改革的路线图），不管是政策红利，还是A股制度性改革蓝图均有望在未来1个月内兑现，都有望提升市场的风险偏好。
 
总之，未来1个月，央行货币宽松受CPI高企制约，而中美贸易谈判向好、高层会议、A股制度性改革红利，都有望提升市场风险偏好，但核心因素仍是货币政策。上述因素对冲后，预计市场未来1个月，将呈现震荡行情，呈现出结构性机会。
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