科创板探底回升了吗?-

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科创板探底回升了吗?

阅读量：3720434 2019-10-23

今天，沉寂已久的科创板终于又成为了市场的焦点。截至收盘，科创板已上市的34只股票中仅南微医学收跌，其余全部收红。其中，微芯生物涨停，山石网科炸板回落，晶晨股份、光峰科技、铂力特均涨逾10个点。今日大餐《科创板观点》《宏观经济信息》已经装盘，马上上桌~

静等A50的下跌，全球年底都缺钱，这是经济规律，目前主要就是注意以小为美，大的股票都没有资金能支撑，尤其是高高在上的茅台这些股票，他们会带领市场完成一轮漂亮的回踩。

大厨这两日连续提醒了指数在这里只是一个小反弹而已，下降趋势的本质还未改变，短线情绪这边，高位的风险还没有彻底的释放。市场的目前的运行轨迹就是如此。在这个前提下，昨晚发布的一些相对利好，指数非但没有上涨，午后先扬后抑，尾盘还出现一定的跳水，不得不让人对于这个反弹的力度加大怀疑。而此前我们也多次强调，这里的反弹就是个技术性的反弹，也可以称之为反抽，反弹之后还需谨防指数再次的下探。

目前市场结构性行情比较突出，而这种行情的形成，主要和外资持续流入以及内资相对流出有直接的关系，而这种分化也到时市场出现相对的情绪回落；另一方面，近期提的比较多的就是新股发行的加速，虽然总体影响有限，但这种情绪上的影响也是历史的规律；此外，9月份的经济数据出炉之后，市场对于四季度以及明年的压力还是比价担忧，有部分机构甚至已经开始对全年的获利进行提前的落袋，这对市场也不是什么好消息。

今天，沉寂已久的科创板终于又成为了市场的焦点。截至收盘，科创板已上市的34只股票中仅南微医学收跌，其余全部收红。其中，微芯生物涨停，山石网科炸板回落，晶晨股份、光峰科技、铂力特均涨逾10个点。上一次科创板有股票涨停要追溯到一个半月前的9月3日，乐鑫科技涨停领涨科创板，伴随着整个板块的放量，当时有市场人士认为那里基本可以确定是科创板的短期底部。事实上，在那一天之后，科创板也确实坚持了6个交易日才创新低。而那一天的涨停品种——乐鑫科技则在一段时间的盘整后，在9月24日创了自上市以来的新高，不禁让那一群还没有放弃科创板的人重燃起对科创板的信心，可惜好景不长，乐鑫科技在新高后的5个交易日跌幅近30%，几乎又跌回了最初的起点，也宣告科创板整体仍将继续寻底之路。

在今天的微芯生物上，我们仿佛看到了乐鑫科技当时的影子，至于会不会走出乐鑫后面那一波主升浪，还有待观察。但在今天的科创板行情中，我们发现有一点非常诡异：机构主导的南微医学作为最近一段时间科创板中逆板块上涨的品种，为什么会在整个板块共振上涨的这一天选择向下呢，实在是有点匪夷所思。
值得注意的是，近期科创板的扩容似乎有加速的迹象，本周几乎每天都有科创板新股申购，算上上周发行的3只，科创板股票即将达到51只。
短时间内发行众多新股，对于市场流动性来讲可以说也是一次考验。
而另一方面，目前已有多地出台政策激励企业冲刺科创板，其中最新出招的郑州宣布，当地企业在科创板首次公开发行股票，给予总额1000万元奖励，这奖励算是颇为可观。这是否意味着在政府的强力鼓励下，会有更多企业在积极准备上市，导致科创板扩容的进程进一步加速？此外比较尴尬的是，市场上关于科创板的负面消息还不少：【1】此前甚嚣尘上的科创板基金最近陆续披露三季报，其中目前已公布的三只科创基金，包括嘉实科技创新混合、华夏科技创新混合和汇添富科技创新混合，他们的重仓股中没有一只科创板的股票。而三只科创基金合计持股市值最高的个股，是恒瑞医药。【2】目前科创板上市的34家公司中，有31家公司曾发布现金管理公告，即将所募集的部分资金用于购买安全性高、流动性好，有保本约定的投资产品以获得稳定收益。最近传音控股发布的现金管理公告就引发了市场的强烈关注，传音控股本次IPO的实际募集资金净额为26.75亿元，而披露的计划用于现金管理的闲置募集资金为不超过25亿元，即超过93%的募集资金都将躺在银行里吃利息。这样的行为让人不禁质疑，这些企业来科创板IPO融资的目的到底是为了什么？是为了融资扩张业务？还是就明摆着要来圈钱？对于科创板是否见底这个问题，我们整体还是持有较谨慎的态度，认为仍需观察。
自科创板7月开门以来，经历了一波暴涨的“蜜月期”，随后开始了漫长的价值回归之路，至于什么时候完成价值回归，我们认为这得听市场老师的。在未来科创板扩容常态化，以及标的稀缺性降低的背景下。
有业绩支撑且估值合理的公司必然更容易受到市场的青睐走出来，而其他价值明显高估、不务正业的公司，也将被市场埋没，继续走上价值回归的道路。要相信，市场永远是对的。

2019年GDP增速明显放缓，“三驾马车”同时减速。据机构核算，2019年前三季度GDP实际同比增长6.2%，上年同期为6.7%；三季度GDP同比增长6.0%，前值6.2%，上年同期为6.5%。
作为我国GDP的核心力量：消费、投资以及外需也在今年受到了很大影响。从中央的行为来看，降准、降税直接或间接促进消费回暖；
对外资开放银行、证券和保险业准入资格，力求引来活水，扩大投资市场规模；
在贸易战中采取稳健策略，以保障外部市场需求以及互赢的国际贸易关系。
可以看到中央围绕巩固经济发展大局，下足了功夫。但是我国实际GDP增速放缓的大势不可逆。

近三年我国GDP增速情况。
我国今年的GDP预期是6.5%~6%，目前仍保持在合理区间内，预计接下来仍将有相关政策组合拳来带动“三驾马车”，保证完成GDP任务。
通过往期《降准落地，金融股该如何选择？》的解读，我们抓到了银行的一波上升趋势，但是我们也要清醒认识到，本次降准减税、引入外资并不是为了主动推动金融业快速发展，而是以提振和维稳为主要目的。所以股市并不是政策的第一引流方向，未来经济政策再出台，操作也应当理性，切勿盲目追涨。【猪肉价格】近期市场的流动性明显下降，而股市的流动性仍是由国内资金流动性决定的。整体看，影响宏观资金流动性的原因主要有通胀、利率和汇率三大维度。
从现有数据看，由猪价上涨导致的CPI破3是导致通胀成为今明两年通胀的主因。截至十月，生猪市场对于存栏量回暖的预期相对悲观，目前生猪存栏增速仍在下行，猪价仍然稳步上涨。

虽然国家在各地积极释放补贴，维稳猪价，但也不可能无中生“猪”，而2018年5月开始，由生猪产能去化和猪瘟叠加产生的猪周期，产生了今年猪肉替代长达4个月的上行趋势。
因此本轮猪肉以及猪肉涨价趋势不会轻易拐头，而生猪和生猪替代也成为了市场中最值得关注的行业。而从基本面来说，牧原股份和温氏股份已经是最靓的“猪仔”了。
我们推断CPI指数在猪价上涨的期间中无法跌破3%，持续通胀，因此通胀一定程度上阻碍了国内资本流通。【汇率见底，利率向下】在毛衣战的推动下和美元的持续强势中，我国人民币连续两年快速贬值。
但是美国GDP增速走弱明显、主推毛衣战的疯王即将面临再选，市场普遍认为美元无法继续强势，因此外部利空我国汇率的压力将会减缓。
同时，得益于中央在银行、证券和保险等金融积极引入外资，中国资产被纳入国际指数的比例不断提升，我国与世界经济相关性日增，变相促进我国汇率稳定。
我们预计2020年我国对外汇率将走强，人民币有望升值。在外资不断流入和人民币逐步走强的过程中，我国的资本流通性将持续回暖。全球的降息周期开启和经济下行趋势将带动我国利率中长期保持下降。这一点，我们可以从中美国债收益率看到：

由于不存在推动我国利率走强的因素，因此利率将继续下行，这有助于提升国内资金流动性。从市场流动性预测来看，2020年的资本环境整体会优于今年，同时叠加国家对房地产的维稳动作，我们对未来市场保持乐观。在中期看好大A市场的同时，我们也必须正视税收缴款和银行存款量的刚需，年底资金匮乏仍会是短期趋势，而市场短期的流通性萎缩也是欲扬先抑的表现。