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自2019年以来，包括美联储在内的全球主要央行，货币政策纷纷转向，开始不断降息。大家都知道，依据传统的经济学理论，如果货币政策进入降息周期，将有助于刺激需求，推动资产价格上扬，从而拉动经济复苏。
但是， 实际情况恰恰相反，全球主要经济体国家的经济基本面仍在不停恶化，大类资产价格仍不见起色。这是，为什么？
全球央行进入降息周期
2019年，全球经济增速放缓，“开闸放水”的宽松货币政策成了今年全球各国央行操作的主旋律。据WIND数据统计，2019年以来，全球央行共计宣布降息次数超过40次，其中印度连续开启5次降息，而美联储自7月以来已经连续2次降息。预计10月底，美联储还将继续第3次降息。
数据来源：Wind,大毛投资笔记整理
美联储即将重启量化宽松政策
近日美联储在一份声明中宣布，将自10月15日开始每月购买600亿美元的美国国库券，以增强对作为货币政策指导工具的基准利率的控制，“至少延续至明年二季度。”美联储在声明中强调，“这些行动纯粹是支持利率政策有效实施的技术性手段”，不代表货币立场“发生改变。
尽管美联储反复强调，这次购买美国国库券不代表新一轮的量化宽松政策。但是，随着美国的各项经济数据不断亮红灯，市场对降息的预期短时间内不会发生逆转，美国重启量化宽松政策只是迟早的问题。
数据来源：Wind
全球资产价格为什么仍不见起色？
从整体判断，尽管2019全球央行开启不断降息模式，但当前全球经济总体仍处在下行通道，经济未见明显改善，大类资产价格也未见起色。这充分说明，世界范围的货币政策宽松效力可能越来越弱。其实，导致全球资产价格不见起色，根本原因就一条：
需求不足。
那么，又是什么原因导致需求不足？大毛分析，主要原因有四点：
1、贫富差距拉大，需求得不到改善
在美国，最富有的1%人口所拥有的净资产，约等于全美90%底层人口的净资产总和，相当于全美人口净资产总和的十分之一。
因此，即使在流动性泛滥的全球经济中，降息和减税等措施的动力正在慢慢失效，由于长期债务不断积累，贫富差距拉大，人口消费需求得不到释放，经济自然也无法从根本上得到改善。
2、贸易摩擦不断，逆全球化趋势引发经济担忧
世界贸易摩擦对世界经济的负面影响逐渐显现。美国自2018年3月开始对向中国、欧洲、日本等主要经济体发起了加征关税活动，世界贸易组织将2019年全球货物贸易实际增速预期调低至3.7%。
贸易摩擦打破了世界贸易组织营造的安全和可预期的贸易环境，给国际商业活动带来不稳定因素，降低了投资信者心，阻碍中间品贸易发展，从而阻碍国际分工扩展和全球生产率的提升，这对世界经济造成长期不利影响。
3、印度经济减速，需求引擎开始减弱
作为世界人口大国，同时也是全球经济需求主要引擎之一的印度，进入2019年，也开始逐渐显露疲态。据统计，印度本年第一季度GDP增长率由去年同期的7.9%暴跌至5.7%，为莫迪执政三年来的最低数据。
印度已经连续两个季度在GDP增长的数字游戏上落后于中国。印度经济减速，对全球大类商品需求与价格，产生重要的负面影响。
4、中国经济结构转型，实体经济需求减弱
目前，中国经济在经历结构转型调整的阵痛期，内部需求仍较疲软。
从消费来看，2019上半年，社会消费品零售总额名义和实际增幅均同比放缓1个百分点，而居民人均消费支出同比放缓1.5个百分点，消费下行压力较大。从投资来看，三大支柱分别是制造业投资、基建投资和房地产投资，都出现了不同程度下滑。
首先，制造业投资承压最为严重，1-8月累计同比增加2.6%，同比放缓4.9个百分点。市场低迷、劳动力成本、资源成本、物流成本、资金成本和环境投入的成本等都拖累了制造业企业的效益。
制造业效益低下导致了制造业投资增长乏力。
其次是基建投资，尽管今年以来有所反弹，但1-8月仅增长4.2%，远低于前几年的水平。政府性基金收入大幅放缓，特别是土地出让收入仅增长了4.2%，远低于前几年20-30%的水平，基建投资资金来源不足。
最后是房地产投资，1-8月增长10.5%，看似数据较高，但其中土地购置费增长21.9%，占房地产投资的三分之一，剔除土地购置费后真正用于盖房子的投资仅增长5.8%。
小结
2019年，尽管全球央行纷纷开启“放水”模式，各国政府也推出各种降息、减税等措施，但是经济下行的趋势并未得到根本扭转。究其原因，还是因为世界贫富差距不断扩大、贸易摩擦不断升级、主要经济体仍处在转型过程中，需求疲弱，才是最终导致大类商品价格不见起色。
所以，对于专业的投资者而言，清楚地知道当前全球经济仍处于下行，投资仍需要保持一份谨慎和保守。耐心，会给你最好的回报。
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