导读：有着“恐怖数据”之称的美国9月零售销售爆冷，远低于市场预期，且录得7个月以来的首次下滑。数据显示，美国9月零售销售环比下滑0.3% ，远不及预期涨幅0.3%。这或加剧投资者对美国经济的担忧，施压美联储再次降息。
上周，美国通胀数据公布，9月CPI同比增长1.7%，预期1.8%，前值1.7%；核心CPI同比增长2.4%，预期增长2.4%，前值增长 2.4%。
图1：美国CPI走势图
有机构评论称，美国9月CPI持平，潜在通胀回落，加上贸易局势导致经济前景面临风险，支撑了美联储将在10月进行第三次降息的预期。
美国通胀数据和中国、欧洲不一样，不能简单来比较绝对值。比如，中国是发展中国家，通胀比较高，达到5%-10%都是有可能的。美国是发达国家，通胀水平一般在0-2%之间，超过2就是高通胀了。为了便于对比，做了通胀热度指数。以0轴为界限，0轴上方代表通胀过热，0轴下方代表通胀开始偏冷。
图2：美国通胀与加息关系
最新数据显示，通胀是在0轴以下，偏冷。美国实际CPI在2左右，市场普遍认为居中，美联储的货币政策目标也是2。
从图可以看出，美国的通胀在2019年初，就已由热度区间转入偏冷。图中标红的位置，对应的是美联储加息周期。不包括今年，美联储之前共加息5次。美联储加息并不总是在显示通胀过热时，像82-84年加息时，通胀并不过热。80年代末90年代初的加息，正好是通胀热度指数上传0轴。最近的加息，也就是15年12月到18年底，这次加息是在通胀上穿和下穿0轴区间进行的。
趋势预判上，美国后期通胀热度预计会是继续向下的态势，而且今年已经两次降息。所以基本可以确定，美国的加息周期结束，进入降息周期。
图3：美国历次加息
对比07年-09年，几次实质性降息，当前的降息仍然是预防性降息。
之前也讲过加息、降息和大类资产的关系，在加息周期，大类资产做多，降息周期就做空，尤其是商品。像2019年两次降息，大宗商品原油表现非常弱。
新一轮中美贸易谈判也于上周五结束，对于中美贸易关系对市场的影响，可从以下三个方面分析：
正如习近平所说，世界正处于百年未有之大变局。从时代背景来看，中美可能要调整新时代战略关系，贸易谈判或许是中美战略关系博弈棋局中的一局。
从宏观背景来看，全球经济整体下行，贸易只是宏观经济的一个领域，即使中美谈妥，也只会延缓下行速度，实现软着陆，并不能扭转经济下行的局势。相对来说，美方更希望贸易谈判取得进展，为经济软着陆做准备。若是谈崩，也无需过度悲观，无非是加快下行速度而已。也就是，不管是谈妥还是谈崩，都不会改变经济下行的趋势。在做资产配置时，或做多空研判时，不能把这次谈判结果作为中长期方向判断的依据。
从事件驱动来看，中美贸易问题对行情的引导，只是加大市场波动，不会改变市场方向。在事件驱动中，强调的是反复性，不是趋势性。操作上，短期讲究快进快出，中长期还是要保守操作，切忌追涨杀跌。
以上内容是原涛老师对上周美国经济数据及中美贸易谈判做的解读分析。本周，我国也相继发布了一系列重要数据。如一胀一缩的CPI（同比3%）和PPI（同比-1.2%），显示放水的社融（10.8%）和M2（8.4%）。今天公布的最新数据显示，前三季度GDP同比增长6.2%，分季度则是一季比一季低。
可以说宏观走势决定了各类资产的走向命运，那当前的国际国内宏观环境到底如何呢？对应之下，大宗商品具体又会怎样运行？
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