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原来有关经济衰退的一切根源，都可以追溯到美联储这一个错误的抉择上......
近日， Hoisington Management经济学家亨特（Lacy Hunt）在最新一期《霍伊辛顿管理季刊》（Hoisington Management Quarterly Review）上发布了一份研究报告，以一些另类的角度详细剖析了全球经济陷入衰退的原因，引发了不少投资者的关注。
亨特指出，根据他的分析，美元的流通性危机要为全球经济滑坡负主要责任。反应太慢的美联储和愈发严重的债务危机，也为全球经济衰退“贡献了”自己的力量。
首先，亨特指出，美联储始于2017年的缩表计划降低了全球美元流动性，成功提振了美元走势，却也导致全球市场出现流动性紧缩状况。时间来到2019年，尽管美联储已提前结束缩表计划，但是流动性紧缩的状况可能不会因此结束，而一些负面影响也日益显现——比如全球市场出现了贸易额下降的情况。

众所周知，美元是全球最主要的流通货币，当美元遭遇流通性危机之际，国际贸易的交易结算自然会受到一定影响。数据显示，全球贸易额在过去一年里下降速度明显，这不仅表明通胀低迷，还间接导致全球经济出现衰退。

其次，亨特认为美联储的反应实在太慢了。尽管有证据表明，货币政策无法对经济产生立竿见影的效果，但美联储的反应实在太慢了，这会让货币政策的作用进一步大打折扣。亨特表示：“美联储总是表现得很犹豫，等到经济指标大幅恶化后才肯采取行动。但这时候，已经错过了最佳时机了。”
如果美联储能在今年早些时候根据市场定价的情况尽早采取行动，或许就能够避免出现美债收益率曲线倒挂的现象。而等到收益率曲线倒挂之后，降息才姗姗来迟，经济大局已经无法被扭转了。如果美联储在政策方面没有过度克制，几个月前的债市危机或许就不会出现。

最后一点是，由于负债过多抑制了经济增长，世界各主要经济体的发展都受到了很大影响，利用美元债务获取边际收益的难度也大幅提高。就美国而言，数据显示，近三年来每1美元的债务对GDP增长的贡献只有0.42美元，较10年前下降了11.1%。在其他主要国家中，这数据更是低得惊人。
过去10年，日本、英国和欧洲的美元债务边际收益下降幅度比美国高2.5倍。数据显示，过去三年内欧元区、英国每1美元债务分别只能获得0.38和0.36美元的边际收益。
美联储此前的缩表，减缓了美国和全球经济的发展势头，也造成了全球通胀预期下降。不过一切还有挽救的余地。如果美联储迅速转向更宽松的货币政策，可能有助于经济从收缩转向扩张。然而需要注意的是，由于货币政策滞后性强、见效慢，所以经济不会很快出现好转。
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